作者 | 周智宇

有些超乎市场的预期，中国恒大就要复牌了。

8月25日晚间，中国恒大公告，称已完成各项复牌指引，并向联交所申请从2023年8月28日上午9时起恢复买卖公司股份。这意味着从2022年3月停牌算起，时隔17个月，中国恒大完成了复牌工作。中国恒大压线解除了退市摘牌的危机。

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根据港交所相关规定，上市公司若连续停牌时间满18个月，港交所有权将其摘牌。此前，新力控股就因未能满足复牌指引，期满退市。

恒大在公告中指出，前任核数师普华永道在辞任函当中提出的多个事项，现任核数师上会佰诚已采取措施，得以解决。不过上会佰诚表示，对恒大持续经营尚且存在多项不确定因素，无法发表意见，但在报表的其他项上，已按照相关规定进行编制。

恒大管理层则认为，恒大集团具有足够业务运作，并且拥有足够价值的资产支持公司运营，以符合港交所相关规定，支持公司继续在港交所上市。

这使得恒大近期一系列的举措，变得连贯起来。

比如说在港交所给出的复牌指引中，涉及清盘呈请的部分，是需要相关呈请已撤回或者被解除。恒大在公告中，明确清盘呈请聆讯推迟至今年10月30日，恒大认为这对它的境外债重组计划，或业务运营不会构成重大影响。

有资管公司人士认为，此前恒大在美国申请“破产保护”，正是为了避免境外债债权人会采取更加激进的措施。债权人无法继续在美国、香港等地单独对恒大提起诉讼，债权人也只能回到债务重组谈判桌前。

也有专事公司破产的律师认为，恒大近期一系列的动作表明，恒大在债务处置上的路径已经逐渐清晰。在尽可能保全恒大集团有价值的资产的同时，能够有序地推进整体重组方案。即便恒大最终可能还是走向破产重整。

恒大在公告中表示，截至2023年6月30日，恒大集团总资产约为人民币17439.97亿元，较2022年底的18383亿元进一步减少。尽管恒大未公告其详细中报数据，不过从此前恒大公布的三份财报看，恒大仍处严重“资不抵债”的境地。

截至目前，恒大方面表示，其主要运营资金来源为各地政府提供的纾困资金借款、项目处置收入、存量监管资金以及日常经营销售收入等。上半年，恒大实现合约销售金额人民币334.13亿元，累计销售回款为人民币271亿元。

经营前景上的不确定性，以及如何摆脱“资不抵债”。这都让恒大即便达成复牌指引的条件，能够复牌，但是接下来的境外债重组也更加复杂起来。

前述该资管公司人士认为，恒大此前给出的债务重组方案已经和最新财务状况不匹配，即便是复牌，债务重组仍会面临阻碍。经营前景、化债方案才是债权人投下赞成票的关键。

随着恒大复牌、债务重组进程的进一步推进，这家曾经盘踞中国房企第一宝座，造就多位富豪的公司，也终将迎来自己的结局。许家印，这位曾经叱咤商界风云的大佬，也只能留下一个故事，让后人叹息。